מה קורה לבורסה אחרי הבחירות? עלייה ביום הראשון, ירידה בשבוע ותיקון בתוך חודש

לקראת הבחירות לכנסת פרסמה יחידת המחקר של הבורסה לניירות ערך בתל אביב בדיקה של התנהגות מדדי המניות המובילים ב-30 הימים שאחרי כל אחת מעשר מערכות הבחירות שנערכו בישראל בין 2003 ל-2022. התמונה שעולה ממנה היא של תנודות חדות בטווח הקצר, שמתמתנות ככל שעובר הזמן.

שלושה שלבים בחודש אחד

לפי הממצאים, תגובת השוק מתחלקת בדרך כלל לשלושה שלבים:

• היום הראשון: מדד ת"א-35 עלה בממוצע ב-0.58% ומדד ת"א-125 ב-0.52%.
• סוף השבוע הראשון: המגמה מתהפכת, ות"א-35 רושם תשואה מצטברת שלילית של 0.89%, לעומת 0.67% בת"א-125.
• תום החודש: המדדים חוזרים לעלות, ות"א-35 מציג תשואה מצטברת ממוצעת של 1.72%, ות"א-125 של 1.67%.

לפי הבורסה, המשמעות היא שהירידות בשבוע הראשון לא בהכרח מבשרות על מגמה שלילית ממושכת. עם זאת, הבדיקה עצמה מסייגת: מדובר בממוצעים של עשרה מקרים בלבד, ובכל אחד מהם השפיעו על השוק גם גורמים שאינם קשורים לבחירות.

התנודתיות מזנקת

ממצא בולט נוסף נוגע לתנודתיות. בשלושת השבועות הראשונים שאחרי הבחירות היא גבוהה ב-31% עד 45% בהשוואה לשבוע מסחר רגיל, ורק בהמשך החודש מתחילה לרדת. ביחידת המחקר מסבירים שסגירת הקלפיות לא מסיימת את אי-הוודאות אלא משנה את אופייה: אחרי פרסום התוצאות, המשקיעים עוברים לעקוב אחרי הסיכוי להקים ממשלה ולהעביר תקציב שנתי. לדבריהם, גם אם הרכבת הקואליציה נמשכת חודשים, השוק עשוי לגבש הערכה ברורה יותר לגבי הממשלה הצפויה ומדיניותה הכלכלית כבר בתוך חודש.

גידור לטווח קצר, סבלנות לטווח ארוך

למשקיעים שרוצים להקטין את החשיפה לתנודות חדות, הבורסה מציינת כלים לניהול סיכונים כמו אופציות ונגזרים על מדדי הדגל, תוך התחשבות בעלויות הגידור ובסיכונים שבשימוש בהם. למשקיעים לטווח ארוך, לעומת זאת, נטען שתנודתיות זמנית סביב הבחירות אינה בהכרח סיבה לשנות אסטרטגיה, וניסיון לתזמן את השוק לפי ההתפתחויות הפוליטיות עלול להוביל להחמצת ימי עליות.

לפי הבורסה, בטווח הארוך מה שקובע את ביצועי שוק המניות הם גורמי היסוד: צמיחה, ריבית, אינפלציה ורווחיות החברות. בבדיקה מצוין שהמשק הישראלי נהנה מריבית ואינפלציה נמוכות יחסית לרוב הכלכלות המפותחות המרכזיות, משוק עבודה הדוק ומאבטלה נמוכה, ושתחזיות הצמיחה ממקמות את ישראל בין הכלכלות המפותחות שצפויות לצמוח הכי מהר. אם הנתונים האלה יישמרו, מעריכים בבורסה, הם צפויים לתמוך בשוק המקומי גם בשנים הקרובות.

ברקע, מדד ת"א-35 עלה מתחילת השנה ב-12%, אך רוב העלייה נרשמה עד סוף אפריל, ובחצי השנה האחרונה המדד ירד במתינות, בכ-2%.